muiind-LA ,muiind-LB

这几天muiind下跌了不少(24sen->21sen)，我相信原因是因为muiind-LA的1st conversion period来临有关。


在还没有了解上一句话以前，你可以先看这篇旧闻（来源：佳礼/nanyang.com）：
凭单专栏: 马联工业可转换债券 作价猛挫价位诱人 2008/01/07 14:16:17
温世麟硕士
在过去几个星期，马联工业（MUIInd，3891，主板贸服股）的两项可转换债券，受到投资者抛售而股价猛挫。
这些向来没有什么交易的债券，相信是受到有部分持有人急着套现而不计成本卖出。由于股市情绪欠佳再加上很多人对这些债券认识不深，这些证券已经下跌到一个非常吸引人的水平。
马联工业这两项债券(MUIIND-LA及MUIIND-LB)，是该公司在2004年为了解决集团公司内的欠款而发行。当时，马联工业是发出上述债券来解决该公司欠马联产业以及泛马控股的债务。
这两项债券为期8年，要到2012年12月才届满。这两项债券都没有定期利息。但是若持有至届满，债券持有人能够在债券发行后的第6至第8年获得每年5巴仙的利息。
马联工业可选择在第6年一次过发行相等于3年利息的额外债券，来缴付这些利息或每年付取年利5巴仙的利息。
由于债券面值是1令吉，面值5巴仙利息是每年5仙。该两项债券在届满时自动以一对一转换成为母股。
由于MUIIND-LB目前的价钱只有20仙左右，它以少过6折交易。MUIIND-LA及MUIIND-LB的分别是前者在债券第五周年结束后有机会转换成母股，但是转换后就没有利息收入。
如果投资者打算持有到届满，上述两项债券的条例可说是一样。
由于马联大股东丹斯里拿督邱继炳，愿意以每股30仙承包泛马工业给予其股东认购马联工业股票，这意味马联工业在大股东眼中的价值不只30仙(马联工业每股资产是超过40仙) 。
以少过20仙买入马联工业可转换债券，就是代表投资者比大股东愿意买入的价位低3成以上。
当然在这价位的债券供应不多，不然的话相信大股东早已经吃下来。
当然，债券持有人若持至届满也可获得总值15仙的利息(通过现金或额外债券)。如果减去利息收入，投资者通过这个管道买进马联工业的成本或许只有5仙。




LA 有两个转换期限，分别是1st conversion period 和 2nd conversion period， LB 只有一个（2nd conversion period）。
如果你在1st conversion period 结束后(1 July 2010)，持有LA或LB，那么，你可以得到每年5sen cash 的利息，当然，这根本不可能。

director相信会以muiind-LC，作为三年的利息赔偿。
也就是说，如果你有1000股的LA或LB，你可以在1 July 2010得到131股的LC。
它并不是1000股配150股（5sen x 3），而是，1000股配131股（接近7.6配1），这是因为有discount的。
（请注意，LC的分配比率是自己估计的）

LB，LC，都可以在2nd conversion period，申请转换成muiind。
你也可以等到届满（27 dec 2012），它们会自动变成母股。


可能大家认为目前muiind的Net Assets Per Share（NAV）有35sen，因此没有风险，但你可能忽略了Loan share转换后稀释的NAV。
如果LA，LB，LC全数转换，它的NAV是24sen（6.8亿/28亿，我不想做太详尽的计算）。这并不是温世磷当时所讲的“超过40仙”。

但目前还有一个投机的机会，那就是买了LA 以后马上转为muiind（填表格RM10，佣金自己掂量）。
（eg: 19.5sen LA 换成 21sen的 muiind）。
就是因为这个原因，muiind的股价已经慢慢贴近了LA，这让投机难度增加。

如果你本来就不想转换，那么建议你持有LB，因为LB只要18sen就可以买到，半年后你可以得到一定数量的LC，LB/LC可以在2nd conversion period转换成muiind。

如果你“投机失败”，可能后果就是“长期投资”了。最坏打算是，在届满后，公司被pn17。

你应该用不同角度看，因为你有很多option执行它，你必须有很多各方面的考量。
这一帖其实是劝你不要沾这间公司的 ，投机自负。